2016年,供給側(cè)改革加速產(chǎn)能去化。受政策逐步落地影響,上半年,煤炭去庫(kù)存僅完成29%。下半年去化加速后(前10月完成90%),煤炭產(chǎn)量及庫(kù)存均創(chuàng)新低。

   產(chǎn)能去化疊加需求增加造成供需錯(cuò)配。供給側(cè)改革壓縮產(chǎn)能,但下游地產(chǎn)、基建和發(fā)電等需求意外增加,供需錯(cuò)配成為主導(dǎo)煤市的主要矛盾。產(chǎn)能去化導(dǎo)致的行業(yè)集中度提升有利于煤價(jià)上漲。行業(yè)噸煤毛利及毛利率在價(jià)格回暖帶動(dòng)下,16年得以底部企穩(wěn);上市煤企數(shù)據(jù)表明,營(yíng)收及利潤(rùn)均有較快增長(zhǎng)。

   煤炭?jī)r(jià)格:10月以來(lái)高歌猛進(jìn),2017年一季度有望回落。

   煤價(jià)持續(xù)飆漲不利于去產(chǎn)能,不排除2017年繼續(xù)放松產(chǎn)能釋放范圍的可能性。

   2017年運(yùn)輸瓶頸有望徹底打破。蒙華鐵路和中南部鐵路兩大主要運(yùn)煤干線(xiàn)產(chǎn)能增長(zhǎng)潛力雄厚。中期來(lái)看,煤炭運(yùn)輸并不存在瓶頸限制。

   2017年鋼鐵有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能階段,打擊“地條鋼”難以大幅推升煤價(jià)。一方面,鋼鐵行業(yè)明年進(jìn)入實(shí)質(zhì)去產(chǎn)能,抑制煤炭需求。其次,“地條鋼”面臨整治+中頻爐產(chǎn)能下滑,雖有短期利好,但受制于環(huán)保等因素限制,高爐開(kāi)工率偏弱難以支撐煤價(jià)。

   2017火力發(fā)電難以大幅上升。水力發(fā)電的恢復(fù),火力發(fā)電或?qū)⒂兴�放緩�?br />
   新能源等替代能源的出現(xiàn)也會(huì)火力發(fā)電有壓制作用。

   發(fā)改委穩(wěn)定煤價(jià)措施與中長(zhǎng)期合同的簽訂中期內(nèi)有望抑制煤價(jià)過(guò)快上漲。價(jià)格響應(yīng)機(jī)制+逐步放開(kāi)先進(jìn)產(chǎn)能煤礦工作日限制,中期內(nèi)仍將推進(jìn)部分產(chǎn)能釋放;部分大型煤炭企業(yè)通過(guò)簽訂長(zhǎng)期合約的方式,防范煤炭?jī)r(jià)格過(guò)快過(guò)猛躥升。
 


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